RESUMEN RENTA FIJA
Las sesiones se vuelven repetitivas, con vaivenes en materias primas y tipos de interés, dependiendo de las noticias que se publican en Bloomberg o Reuters. Terminamos la semana con un tono más positivo, a la espera de que las autoridades norteamericanas den por válido el acuerdo presentado por los negociadores.
El arranque de la semana vino acompañado de ampliaciones ante los renovados ataques de Israel en el Líbano, que culminaron, de momento, con la toma de la fortaleza medieval de Beaufort. Las continuas refriegas entre el proxy iraní Hezbolá y el ejército israelí, unidas a la dificultad de aceptar ciertas medidas exigidas por Irán, complican el acuerdo final. Dicho esto, Trump muestra su lado más optimista al asegurar que el acuerdo saldrá adelante, quizá más por necesidad —dado el daño infligido a su economía— que por la realidad del asunto.
Los mercados, en este punto del conflicto, reflejan una notable resiliencia: las bolsas globales se mantienen en verde pese a retrocesos puntuales tras la publicación de eventos negativos. El precio del gas y del petróleo continúa desempeñando un papel central en la inflación a corto plazo. Aun así, el dato de actividad productiva en EE. UU. mostró una expansión en mayo a un ritmo no visto en cuatro años. Al mismo tiempo, los precios de los materiales destinados a la producción siguen al alza, acercándose a niveles de 2022. Estos datos añaden “gasolina” a la idea de que el próximo movimiento de la FED será una subida de tipos, justo lo contrario de lo que venía reclamando el presidente estadounidense con sus continuas presiones a Jerome Powell.
En Europa se dibuja un panorama similar respecto a futuras subidas. Este escenario se refuerza tras la publicación del dato de inflación, que aumenta del 3 % al 3,2 %, y se confirma con la inflación subyacente —que excluye alimentación y energía—, cuyo repunte del 2,2 % al 2,5 % supera las expectativas. Sería sorprendente que el próximo 11 de junio el BCE no elevara los tipos por primera vez desde septiembre de 2023 en un cuarto de punto.
El mercado primario, una vez más, se mantiene muy activo, destacando esta semana la afluencia de emisores españoles. Entre ellos, la emisión de Kutxabank 3,50 % 6/2032, con rating A por 500 M€; Mapfre 4,5 % 6/2037, deuda subordinada con rating BBB por 500 M€; Abertis 3,625 % 3/2032, con rating Baa3/BBB– por 750 M€; y Junta de Andalucía 3,35 % 10/2034, con rating A por 500 M€.
El mercado secundario de deuda privada se muestra algo más activo esta semana, aunque en líneas generales continúa a medio gas, con spreads estrechándose levemente en todos los sectores, tanto financieros como corporativos, ya sean de grado de inversión (por encima de BBB–) como de alta rentabilidad (high yield). Las emisiones perpetuas cotizan ligeramente al alza, entre 0,125 y 0,25 puntos en precio.
El oro se mantiene estable en el área de los 4.508 US$ por onza, con su valoración ligada al devenir del conflicto en Oriente Medio y presionado, en cierta medida, por las próximas subidas de tipos.
Bitcoin sufre una caída del 5,4 % tras la fuerte salida de uno de sus principales inversores, Strategy Inc., retrocediendo hasta los 68.000 US$ por primera vez en los últimos dos meses.
Los niveles soberanos de deuda a 2-10-30 años
USA: 4.076 / 4.477 / 4.98 $
Alemania: 2.648 / 3.00 / 3.54
España: 2.706 / 3.42 / 4.167 (42 pb vs Alemania10y)
Francia: 2.793 / 3.626 / 4.50(62.6 pb vs Alemania 10y)
Italia: 2.803 / 3.725 / 4.56
Suiza: 0.035 / 0.378 / 0.504 CHF
Japón: 1.389 / 2.626 / 3.828 Yen
UK: 4..352 / 4.904 / 5.59 GBP
