RESUMEN RENTA FIJA
Terminamos la semana pasada con la misma cantinela que nos empuja esta semana, que no es otra que la persistente incógnita de una próxima bajada de tipos en EE. UU. y la sobre valoración de activos tecnológicos unida a las ingentes inversiones en este campo por parte de las empresas tecnológicas involucradas en la IA.
Respecto al primer punto, el mercado esperaba con ansiedad el informe de concerniente al mercado laboral en EEU para el mes de septiembre. Informe que plasmó un crecimiento de 119k puestos de trabajo en septiembre, excediendo las expectativas en este apartado, mientras que el dato de desempleo sube ligeramente hasta el 4.4%, dato más elevado desde octubre de 2021.
Sin entrar en más detalle sobre dicho informe, el mercado ha elevado de nuevo su apuesta a una próxima bajada de tipos tras la reunión del mes de diciembre de un 30 a un 70%. El informe del pasado jueves es la última pieza de análisis de la que podrá disponer (la FED) respecto al mercado laboral antes de dicha reunión, dado que los próximos informes se publicaran pasada la cita del 9-10 de diciembre (16-18/12)
Esto apoyaría la idea de que la Reserva Federal podría mantenerse como está hasta que revise dichos informes de cara a la reunión del mes de enero. Dicho esto, surgen voces autorizadas como la del gobernador de la Reserva Federal Christopher Weller y Daly abogando por una bajada en la próxima reunión, apoyándose en el último informe de empleo y su interpretación de este a la baja. Tras la publicación de los datos de consumo, bastante por debajo de lo esperado, parece evidente que la Fed se decantará por una nueva rebaja.
En este lado del atlántico parece que la situación está más clara, aunque surgen voces como la del miembro del consejo Gabriel Makhlouf que mientras por un lado afirma que la inflación está bien posicionada, expresa al mismo tiempo sus dudas y temores respecto a la evolución en el área de la alimentación y servicios. No parece que exista una bajada inminente de tipos en Europa dada la buena marcha de la economía. Esto “choca” con el aviso por parte de 2 de las principales gestoras europeas, que predicen la necesidad de una futura bajada por parte de BCE, dado que el crecimiento está por debajo de su potencial real y los acontecimientos que están por dirimirse en EE. UU. El tiempo dirá.
En el mundo Crypto, parece que la presión vendedora se está calmando lo que aviva la convicción de que esta fase de caída libre está llegando a su fin. Recordemos que Bitcoin sigue en camino para firmar su peor mes desde 2022, y que los ETF’s que invierten en la moneda digital seguramente plasmen el mes de mayor salida de fondos desde su creación.
Estas caídas se extienden al petróleo dado el plano geopolítico que viene desencadenándose desde hace una semana. El posible final del conflicto entre Ucrania y Rusia empuja el precio de dicha materia prima a la baja y proyecta un futuro a corto plazo de saturación en el mercado. El barril de Brent bajo hasta los 63$ mientras que el West Texas cotiza por debajo de los 59$.
El mercado de renta fija abre esta semana sin grandes cambios en una jornada apática y sin una dirección clara, mientras espera con optimismo una bajada Estados Unidos.
La emisión de primarios permanece activa con emisores de primer orden (Deutsche Bank, EDP, Thermo Fisher, Societe General, HSBC, ING, Deutsche Telekom) liderando las salidas a mercado y allanando el camino para la salida de emisores menos activos y con acceso a financiación.
Hay que tener en cuenta que esta actividad se verá mermada a partir del jueves cuando el mercado cierre en los EE. UU. a raíz de Thanksgiving y la casi nula actividad por parte del mercado americano el viernes 28.
Los niveles de deuda soberana se sitúan de la siguiente manera:
USA: 3.487 / 4.009 /4.647
Alemania: 2.01 / 2.668 /3.293
España: 2.05 / 3.157 / 4.006 (49 pb Vs Alemania)
Italia: 2.178 / 3.397 / 4.311
Francia: 2.23 / 3.40 / 4.296
Suiza: -0.185 / 0.09 / 0.23
