RESUMEN RENTA FIJA
El mercado se enfrenta de nuevo a la noticia de un posible acuerdo entre EE. UU. e Irán para finalizar la guerra en Oriente Medio. Hemos pasado múltiples veces por este pasaje sin que, hasta el momento, se haya materializado dicha paz, que conllevaría, entre otros acuerdos, la apertura del estrecho de Ormuz.
Estas expectativas ayudaron a mantener el mercado, al cierre de la semana pasada, con un tono más positivo que se trasladó al inicio de la sesión del lunes, una sesión a medio gas dada la jornada festiva en EE. UU. y el Reino Unido.
Ante la demora de un anuncio de acuerdo final y tras varios enfrentamientos directos en el estrecho entre los dos bandos en conflicto, el mercado se toma un respiro con la vuelta al ruedo de los principales actores y el incremento de la liquidez que ello conlleva. Esto revierte en cierta medida el estrechamiento de principios de semana, a la espera de noticias que, si no llegan a confirmarse, podrían volver a empujar al mercado a niveles experimentados en semanas anteriores.
Tras una semana ciertamente agitada en el sector primario de deuda, echamos el freno el viernes, pasando a un impasse que continuó hasta el martes, cuando sí vimos una apertura del mercado a nuevas emisiones lideradas por el ESM (European Stability Mechanism) con una emisión de 2.000 millones a un plazo de 5 años, con peticiones por encima de los 12.000 millones por parte de la base inversora.
Asimismo, cabe destacar en el plano corporativo la salida al mercado de la aseguradora AXA, con una emisión subordinada a 30 años por importe de 750 millones, no cancelable durante los primeros 10. Generali emitió 750 millones a un plazo de 11 años, igualmente subordinado, con cupón del 4,406 %. En el sector bancario, destacamos la salida de UBS con una emisión senior de 1.500 millones a 6 años y cupón del 3,4224 % (rating Aa2), y Bankinter, con una subordinada por importe de 750 millones y cupón del 3,75 % (BBB). También destaca, en un plano más corporativo, la nueva emisión de BT (British Telecom) con vencimiento a 8 años, cupón del 3,875 % y un importe de 850 millones. Esperamos a mediados de semana la salida al mercado de la nueva referencia a 10 años del Reino de España.
Continúa la volatilidad en el mercado del crudo, con el barril bajando en sesiones anteriores a niveles de 97 $ gracias a las señales positivas de una posible resolución del conflicto armado. Las dos partes implicadas han desarrollado un memorando por el cual se ampliaría el cese de hostilidades por un plazo adicional de 60 días hasta alcanzar un acuerdo final, lo que implicaría la apertura del estrecho de Ormuz y un alivio para los países importadores de crudo. Dicho esto, los recientes intercambios de fuego entre EE. UU. e Irán han impulsado el barril de nuevo por encima de los 100 $, a la espera de que el acuerdo se concrete definitivamente.
Las refriegas en Oriente Medio empujan asimismo el oro a la baja hasta los 4.518 $ la onza, al dispararse de nuevo la amenaza inflacionista en caso de que el estrecho permanezca cerrado por mucho más tiempo. Por otro lado, la volatilidad del Bitcoin ha caído a su nivel más bajo en los últimos nueve meses, a medida que pierde interés especulativo, manteniéndose en los 76.624 $.
En Europa se da por casi segura una subida de tipos el 11 de junio, aunque la guerra toque a su fin, ya que se considera que el daño ya está hecho en la cadena de distribución como consecuencia del alza del precio del crudo.
Los niveles soberanos de deuda a 2-10-30 años
USA: 4.062 / 4.498/ 5.023 $
Alemania: 2.584 / 2.977 / 3.51
España: 2.628 / 3.397 / 4.136 (42 pb vs Alemania10y)
Francia: 2.72 / 3.58 / 4.45 (60 pb vs Alemania 10y)
Italia: 2.73 / 3.698 / 4.53
Suiza: 0.077 / 0.467 / 0.614 CHF
Japón: 1.388 / 2.70 / 3.988Yen
UK: 4.289 / 4.874 / 5.56 GBP
