RESUMEN RENTA FIJA
Continúan los vaivenes en el mercado de Renta Fija y Variable al compás del conflicto en Oriente Medio. Tras el parón festivo de Semana Santa sufrimos la constante volatilidad a golpe de anuncio por parte de los bandos implicados.
Tras el anuncio de la tregua pactada entre Irán y los EE. UU/Israel por un plazo de 2 semanas, vivimos un rally con subidas en renta variable entre el 4-5% y un estrechamiento en las rentabilidades de los bonos del orden de 20 puntos básicos. Dicho esto, el mercado permanece muy frágil y con liquidez exigua a la espera de la resolución de la anunciada negociación de las partes implicadas. Resolución que llego este fin de semana con el rechazo iraní a la última propuesta Norte Americana y las consecuencias inmediatas a tal acción.
Si ya vimos el mercado ceder el viernes levemente ante las noticias que llegaban desde Islamabad, la publicación de un dato de IPC americano mostrando un repunte de la inflación hasta el 3.3% (previo en el 2.4%) anual no aportaron gran cosa al sentimiento general. Dicho dato de IPC, con un aumento en el mes de marzo del 0.9% respecto al mes anterior, vino a confirmar este último como la mayor subida mensual de los últimos cuatro años, espoleado por el conflicto armado. La administración Trump trata de quitar hierro a este escenario al apuntar que es un escenario pasajero, derivado exclusivamente como consecuencia de la “operación Furia Épica”, que se resolverá con la resolución de la guerra y la apertura del estrecho de Ormuz. Dicho esto, la presión queda anclada en la administración americana y empuja a intentar una pronta resolución al conflicto.
El mercado de deuda aprovechó la ventana de ligera estabilidad aportada tras el anuncio de tregua para reactivar las salidas de nueva deuda corporativa ( DB, Commerzbank, Santander-Totta, Italgas, Unicredito, StoraEnso, Softbank, Clariane, Eurazeo etc) y con el anuncio de diversos emisores supranacionales que generaron una buena acogida en el mercado como KFW, Finlandia y Consejo de Europa entre otros.
Tras el anuncio de las fallidas negociaciones en Pakistán, el mercado comienza la semana con renovadas ampliaciones en rentabilidades y bajadas generales en bolsa. Este escenario se transforma completamente ante la perspectiva de una posible relajación de las exigencias iranies ante el bloqueo americano del estrecho. Esto lleva a darle la vuelta al mercado, siendo esta la tónica constante desde el inicio del conflicto. Mercado primario permanece activo con la apertura (TAP) de Union Europea 2029 y un nuevo vencimiento a 20 años como principal actor del día. Asimismo, emite Italia 10 años y un nuevo 20 años ligado a la inflación.
Ante la posible vuelta a la mesa de negociaciones, el $ marca contra el Euro el 1.18, su nivel mas alto desde el 7 de febrero. Este sentimiento y la caída de la divisa norte americana se traslada también al oro, cotizando la onza por encima de los 4800 US$. La caída de los precios alivia un poco el sentimiento inflacionista, pero permanece la idea de que bancos centrales no tocaran tipos en el medio plazo e incluso pudieran subir estos si la situación macro empeorase, siendo esto un catalizador para dichos activos. Plata en los 79$. Asimismo, el mercado crypto resurge con fuerza marcando su activo mas destacado, Bitcoin los 74800 $.
Los niveles soberanos de deuda a 2-10-30 años
USA: 3.766 / 4.27/ 4.88 $
Alemania: 2.537 / 3.025 / 3.58
España: 2.645 / 3.47/ 4.22 (44.5 pb vs Alemania10y)
Francia: 2.685 / 3.66/ 4.53 (63.5 pb vs Alemania 10y)
Italia: 2.73 / 3.78 / 4.617
Suiza: 0.052 / 0.376 / 0.49 CHF
Japón: 1.357 / 2.403 / 3.59 Yen
