RESUMEN RENTA FIJA
Otra semana más en la que el relato de los acontecimientos en Oriente Medio actúa como guía principal del mercado de Renta Fija. Dicho esto, el mercado reacciona con menor virulencia ante los cambios en los titulares de prensa. Tras las refriegas entre Israel y el proxy iraní en el Líbano, el mercado se resiente, más aún ante la aparente escalada entre Irán y EE. UU. de forma directa. Las presiones estadounidenses logran frenar la escalada, dado el evidente interés de Washington por alcanzar un acuerdo. Un acuerdo que, sin embargo, pende continuamente de un hilo debido a la situación en el Líbano.
Los datos de non‑farm payrolls publicados el viernes en EE. UU. terminan por descontar una casi segura subida de tipos como próximo movimiento de la Fed. El crecimiento del número de nuevos empleados supera todas las previsiones, duplicando el consenso hasta los 172 k. Esto refleja una notable resiliencia económica al otro lado del Atlántico y añade presión inflacionista, con una tasa de desempleo estable en el 4,3%. En Europa, el BCE celebrará reunión esta semana, donde posiblemente tengamos novedades en materia de tipos.
Todo ello generó un cóctel perfecto para que las bolsas frenaran su avance y los treasuries ampliaran sus yields, apoyados por los datos macro, el repunte del petróleo, que volvía a acercarse a los 100$ y las fuertes ventas de acciones ligadas a empresas tecnológicas. La semana camina hacia un estado más optimista con el petróleo cediendo por debajo de los 90$ y bolsas rebotando, llevando a los bonos del tesoro a rebajar sus tires.
Este efecto se traslada al mercado primario de deuda, prácticamente inactivo entre el viernes y el lunes, con la excepción de la emisión de Morgan Stanley por 1.500 M€, con cupón del 3,485% hasta 6/2030 (call en 11/2029) y rating A1/A‑ por Moody’s y S&P, respectivamente.
Tras un inicio de semana tranquilo, asistimos a una reactivación del mercado primario con múltiples emisores soberanos, supranacionales y corporativos. Cabe destacar el incremento (tap) de las emisiones EU 2030 y 2040, junto con los taps de Italia 2033 y 2055. A nivel financiero y corporativo, sobresale la emisión de Royal Bank of Canada con dos tramos a 4 y 8 años por un total de 1.750 M€, pagando un cupón del 3,375% en el tramo a 4 años y del 3,75% en el de 8 años. Stellantis acude al mercado con dos tramos: un 4,5% 01/2033 por 750 M€ y un 5,125% 01/2037 por 500 M€. En el segmento de perpetuas, ALSTOM emite con cupón del 5,25%, primera call en 06/2031, por un total de 700 M€.
El mercado secundario de deuda corporativa permanece prácticamente desaparecido y “escondido” ante el fuerte flujo de nuevas emisiones.
Los niveles soberanos de deuda a 2-10-30 años
USA: 4.133 / 4.53 / 5.01 $
Alemania: 2.67 / 3.046 / 3.59
España: 2.73 / 3.48 / 4.233 (43.4 pb vs Alemania10y)
Francia: 2.847 / 3.813 / 4.57 (76.7 pb vs Alemania 10y)
Italia: 2.838 / 3.80 / 4.63
Suiza: 0.065 / 0.394 / 0.523 CHF
Japón: 1.408 / 2.667 / 3.827 Yen
UK: 4..325 / 4.90 / 5.587 GBP
El petróleo, como comentamos previamente, retrocede hacia el área de los 90 $ por barril ante el cese momentáneo de hostilidades, situándose en su nivel más bajo desde abril. El oro continúa cediendo terreno y cotiza en 4.282 $ la onza, mientras que la principal criptomoneda se desploma hasta los 61.260 $.
